时讯：巨星农牧2026年中报：猪价低迷致归母净亏8.38亿元，战略重心由规模扩张转向效率致胜

2026-09-02 06:07:40 来源：证券之星经营分析

【资料图】

指标（2026年1-6月）本期上年同期同比变动营业收入35.57亿元37.17亿元-4.31%营业成本39.03亿元32.08亿元+21.69%归母净利润-8.38亿元1.81亿元-562.56%扣非归母净利润-7.63亿元1.81亿元-522.87%经营活动现金流净额-2.86亿元6.02亿元-147.44%加权平均净资产收益率-30.32%5.39%减少35.71个百分点

营业成本增幅（+21.69%）显著高于收入降幅（-4.31%），主要受出栏量增加与售价下行叠加影响。经营现金流转负，管理层解释为销售商品收到的现金减少、支付其他与经营活动有关的现金增加。

资产负债表呈现主动收缩与结构切换的特征：业务2025年收入占主营收入比2026H1收入变化方向养殖行业77.78亿元（+30.94%）97.50%生猪产品32.16亿元主导地位强化皮革行业2.00亿元（+55.44%）2.50%0.98亿元收入规模回落

2025年公司生猪出栏458.08万头（+66.26%）、商品肥猪销量同比+60.48%；2026年上半年出栏280.77万头（上年同期190.96万头）继续高增，但对应生猪产品收入由上年的34.32亿元降至32.16亿元，增长引擎由"量价共振"转为"以量补价"失效——出栏量增长未能对冲价格下行。皮革业务从2025年的高速放量（+55.44%）回落至"销售收入保持稳定"，公司在2025年报中提出的皮革业务"做精做细、专注于毛利率较高的产品订单"策略延续。

指标2024年2025年2025H12026H1营业收入60.78亿元80.00亿元（+31.62%）37.17亿元（+66.49%）35.57亿元（-4.31%）归母净利润5.19亿元0.30亿元（-94.15%）1.81亿元-8.38亿元（-562.56%）经营活动现金流净额12.65亿元12.18亿元（-3.73%）6.02亿元（+233.77%）-2.86亿元（-147.44%）

2025年分季度数据显示盈利逐季走弱：Q1、Q2归母净利润分别为1.30亿元、0.52亿元，Q3、Q4转为-0.74亿元、-0.77亿元，猪价下行自2025年下半年已经开始，2026年上半年亏损显著扩大（叠加出栏量增加带来的成本上升）。综合毛利率由2024年的约19%回落至2025年的7.23%（生猪业务毛利率7.36%，同比减少13.80个百分点），2026年上半年虽未披露分行业毛利率，但收入与成本的增速差（-4.31%对+21.69%）表明毛利率仍处于压缩通道。经营现金流由正转负、投资支出收缩、筹资由负转正的三项组合，指向公司正处于"去产能、保流动性"的周期底部阶段。

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